“万达大楼”的崩塌——王健林遭遇的资本困局

在人们的印象中，万达集团老板王健林是一个高调张扬、豪言频出的人，特别是出自他口的“先定一个亿的小目标”在一夜之间成为国民金句。然而从今年开始，这位曾经的中国首富却意外的沉默，一时之间，“王健林暴瘦”、“王健林消失”、“万达倒闭”等消息不绝于耳，引得万达方面赶紧出来辟谣。虽然王老板负债累累，但毕竟瘦死的骆驼比马大。近几年四处豪买且不可一世的首富到甩卖家当，真是眼看他高楼起，又看他高楼塌。王健林和他的万达集团在这几年到底经历了什么？

万达的海外“壕”买之路

2012年58岁的王健林意气风发，同年万达的收入突破1400亿元，成为全球第二大不动产企业，各地大把官员都期望他去盖万达广场。随着这一势头，王健林定下了到2015年的目标：资产3000亿元，年收入2000亿元；未来更是把万达的小目标从1000亿元人民币变成为超过1000亿美元的世界一流企业。

但是在房地产打拼多年的王老板渐渐意识到光靠目前国内的房地产已经很困难了。而此时，万达平静的表面下危机重重，因为房地产的建设模式有着重资产举债、回收周期长的特点，王老板面临着巨额的现金流压力。所以必须寻找新的业务增长点，于是做了一个艰难的决定：先把万达逐步转型为文化公司并且扩张海外市场。

2012年5月，万达花了26亿美元并购美国第二大院线巨头AMC，其中只有7亿多美元用来买股权，其余的18亿多美元都是债务。虽然AMC面临债务问题，但是作为万达出海的第一个项目，王老板算了一笔账后觉得并不亏：1、AMC账面上还有几亿美元的现金；2、手里有美国最大的电影广告公司的股权也值2亿多美元。3、全美持有的影院影厅也能值20亿美元。这样以来不就手握中美两大院线，怎么看都已经登上世界第一院线的宝座了。

与此同时，随着万达国内项目的建设逐渐形成“万达体系”，王老板对未来充满了更大的憧憬，成为世界500强只是小事，至少在2020年把万达做到世界前100名，更是豪言“万达进入的行业，无论国企民企都没有机会做老大。”自此在内外并进的背景下，王老板也开始加快了出海的步伐。

西班牙大厦

2013年6月王健林瞄准了伦敦，以9000万英镑的价格买下泰晤士河畔的一块地。盖房子是万达最擅长的事了，作为万达海外的第一个房地产项目必须安排的体面，于是准备豪掷7亿英镑兴建伦敦超五星级酒店“伦敦ONE”项目，参考伦敦当时的房价，怎么看都是稳赚。与此同时还顺便花了3.2亿英镑收购了英国圣汐游艇公司。王老板觉得开了个好头，接下来到处买的节奏根本停不下来。

2014-2016年这三年间，王老板在海外投资房地产项目花钱都不带眨眼的。2014年6月以3亿美元收购西班牙马德里地标建筑——西班牙大厦；同年7月计划用9亿美元建设美国芝加哥第三高楼；紧接着在同年8月，计划投资12亿美元拿下毗邻好莱坞富人区的洛杉矶比弗利山庄项目、计划投资7亿美元并购澳大利亚唯一濒临海滩的五星酒店度假村——黄金海岸“珠宝三塔”项目；2015年1月计划投资10亿美元一口气收购了两座可以在悉尼海湾眺望悉尼歌剧院的大楼——1Alfred大厦和Fairfax House大楼。总之不是地标性建筑，万达根本都不感兴趣，看起来前景一切都那么美好，一时风光无限，就是一个字“壕”。不过买地标要钱，建地标要花更多钱，公开数据显示，这些项目的后期开发建设费用更是逼近60亿美元。

在文化和体育产业方面也是两条投资主线，王老板同样花起钱来不手软。2013年11月以2816万美元购买了毕加索名画《两个小孩》。之后在2015年1月以2.65亿欧元入股西班牙马德里竞技足球俱乐部；同年2月以10.5亿欧元并购体育传媒公司瑞士盈方（体育赛事版权和转播这块看着也稳了）；同年5月以2041万美元买下莫奈名画《睡莲池与玫瑰》；万达院线上市的5个月后，也就是同年6月以5000多万美元从好友孙喜双手里买下澳洲第二大院校Hoyts;同年8月以6.5亿美元并购美国铁人公司（世界铁人三项赛运营方），开始在中国布局铁人三项运动；2016年1月花了35亿美元买下好莱坞传奇影业，后来AMC在美国也上市了，万达通过AMC又收购了欧洲最大院线Odeon和北欧最大院线Nordic,这些院线的屏幕全部加起来已经让万达成为全球院线的巨无霸了，占有全球20%的票房。这些项目总额加起来已经接近120亿美元了。

王老板经过这几年的海外投资的总金额差不多可以再新建一个万达集团了，这也使得万达在那几年成为掌握5家上市公司的巨无霸并登上世界500强，王老板也因此多次蝉联中国首富。所以到了2016年，王老板再次畅想自己的退休生活时，将目标变成“2211”工程了，即到2020年，万达资产达2000亿美元、市值达2000亿美元、收入1000亿美元、净利润100亿美元，其中30%的收入来自海外，但是这一切仿佛就停止在了2016年。

万达的资本困局

1、资本困局的伊始

2017年被高额房价喂饱的王老板个人财富达到顶峰，一举超过了李嘉诚成为亚洲首富。过多的财富和成功让王健林有点迷失了，他忘记了万达赚的钱大部分都是需要抵债和偿还的，自己数千亿的身价，其中多数都是跟银行借的。

也是在2017年风向发生了180度大转变，国家对于购买海外资产从鼓励支持到谨慎对待，在境外过度投资的万达被点名批评，资产项目也受到严格监管，许多银行也限制向万达放贷。这也是必然，如果钱都是你自己的，只要合理合法使用当然没问题，可问题是万达投资的钱大部分都是借的，一边海外壕买，另一边却是债台高筑。万达最高峰时各种负债加起来高达5000亿元，资产负债率达70%，而出钱的都是各种金融机构，这就有点说不过去了，有种空手套白狼的意思。

2017年8月14日《人民日报》第19版截图

我国的政策就是大力去杠杆，在这个背景下，由于过度扩张、疏于管理，王健林购置的资产有许多都跌得一文不值，甚至背上了更多债务，王老板开始慌了，慌的不仅是收到的信号，还有万达陷入的巨额债务危机，万达开始陷入困局。

南昌万达文化旅游城

2、困境和出路

随着金融机构的排查，得到消息的大众惊讶道：“万达债务居然这么高？”。而此时的万达面临两个大问题：一个是公司转型还在继续需要资金；另一个则是拥有的资产越多，背负的债务也就越多。一面需要资金继续运营转型，另一面借的钱总要还的，怎么办呢？自此万达从买房开始变成卖方。

2017年7月，万达在索菲亚酒店召开发布会开始了其被压价变卖资产之旅。先是王老板的‘“心头肉”，曾经夸下海口让迪士尼20年不盈利的万达城最终13座打包卖给了融创，随后77家酒店抛售给了富力，万达回笼了637亿资金。1年后索性把13个项目的相关公司都收了，买资产扎堆，卖资产也扎堆，不管是融资还是回笼资金，能卖的先卖了，能活下去才是首位的。

再看那些曾经给予厚望的海外项目情况怎么样了呢？房地产方面，西班牙大厦从1亿欧元到3亿欧元都没打住，前后拖了3年，最终还是卖了。马竞俱乐部20%的股权在拿到手没多久就被稀释了，后来卖了也没溢价多少，这两项合计就亏损超1亿元。再后来伦敦、澳洲、洛杉矶的地产项目卖价也不高，算上投入和时间成本，基本也没赚多少，甚至是亏损。紧接着其他的像世界铁人公司也卖了，传奇影业这种不赚钱又贵的公司也是亏，芝加哥项目也找到主。自此全部交易完成后，万达清空了全部的海外项目。

万达的未来将何去何从

从买卖 房地产、海外扩张，到今天变卖资产，险境求生。2017年可以说是万达最艰难的一年，直到2018年底，万达商管的负债仍高达4000亿元。2018年初，万达引进了一笔战略投资，还承诺在2023年上市，那几年佳片频出，院线火爆，是乎情况稍微有了好转。王健林松了一口气，开始懂得收敛，儿子王思聪也一度清空微博，安分做人。

转眼离原定的2020年退休时间已经到来，王老板也没再提退休的事。相反，他把管理团队大换血，老一批“退休”，年轻的补位。核心团队变得更年期，但却是接受一个更加困难的万达。而到了2020年，新的业务钱花了不少却不见起色，老业务将更难了。

2020年是万达完成转型的一年，但是开年之际，突如其来的疫情彻底打乱了万达王健林的计划节奏，可以说国内没有一家企业比万达受到的疫情冲击更大。真所谓规模越大，生意就越难做，万达广场和院线关闭及撤档，万达商管在最初响应减租的事情上赚足了名声，但收入也影响不小。再看万达体育，上市至今，发行价就是股价高峰，至今跌去75%。如今四个上市公司总市值加起来不到400亿人民币，不到万达电影高峰期的五分之一。后续还有3000亿的文旅项目和新一代万达广场的投资大单，而根据对赌协议，2023年万达商管得要上市，可以说万达资金链紧绷，去资本市场拿钱的路也绝对不能断。

万达王健林在今年真的是四面楚歌，可能连一个小目标都很难达成了。5月至今，王老板积极拜会各地领导，聊发展、谈合作，毕竟有了不动产+房地产，循环抵押获取更多现金流，让手里死水盘活运转，才有翻盘的可能。从而再去找其他转型方式，再上市去资本市场找钱，资本的游戏就是这么回事。但是被号称“史上最难一年”的2020年，万达在今年也是举步维艰。在王老板带领下的万达将何去何从。