​宝武系之太钢不锈分析

宝武系之太钢不锈分析

太钢不锈，是山西省的一家企业，2020年8月21日，太钢集团被中国宝武收购，间接控制了太钢集团旗下上市公司太钢不锈62.7%的股权，太钢不锈就在2019年年报提到，智能制造、融合创新、整合重组将是钢铁工业未来的发展方向。

太钢不锈的主营业务主要是不锈钢，不锈钢材占主营业务的62.26%，普通钢材占比26.44%，公司在不锈钢领域产量和市场占有率全国第一。不锈钢年产能达 450 万吨，宝武下属的不锈钢资产主要为年产超过 2 百万吨的宝钢德盛，太钢进入宝武体系有望降低行业竞争激烈程度，提升双方在不锈钢领域的话语权，并形成更强的行业竞争力。

值得注意的是，太钢是国内首家可成套生产第三代核电技术主体设备用不锈钢材料和唯一具备供货资质的企业。

同时在新能源汽车领域，太钢成功开发的高牌号硅钢，实现了新能源汽车核心部件钢材的国产化，产品质量达到国际水平。

整体来说不锈钢的下游市场包括石油、石化、铁道、汽车、造船、集装箱、造币等重点行业，应用于秦山核电站、三峡大坝、“和谐号”高速列车、奥运场馆、神舟系列飞船和嫦娥探月工程等重点领域。

我们来看下太钢不锈在2020年的业绩情况。

太钢不锈一季度受到疫情影响，第一季度净利润环比下降了45.18%，在第二季度和第三季度分别恢复了增长，第二季度净利润环比增长195%，第三季度净利润环比增长9.01%，主要是受益于行业供需的改善。二、三季度不锈钢市场价格同样上涨，但主要由镍、铁矿等原材料成本推动，行业吨盈利改善不大。

钢铁行业是周期行业，看利润不太直观，我们用PB来看更为直观，PB是市净率，是股价除以每股净资产，我们可以看到在18年、19年太钢的每股净资产都低于1，2020三季度市净率为0.72。属于破净资产，代表股价低于净资产，主要是前两年，钢铁产能过剩现象严重存在，市场对钢铁行业的发展还较为悲观，估值也较为低迷。

我们来看下太钢不锈的2020三季度报的有息负责情况，第三季度短期借款105亿，衍生性金融负债880.08万，一年到期非流动负债37.85亿，长期借款73.45亿，有息负债一共217.18亿。负债总额368.4亿，有息负债率为58%，一般来说，如果一家企业的有息负债率超过60%，那企业就比较激进了，如果遇到系统性风险和行业突变，企业陷入险境的可能性就非常大了，后期需要注意公司的债务情况。有息负债率能否持续降低。

整体来看，在前期业绩下滑的情况，钢铁公司现金流堪忧，但2021年国家控制钢铁产能到了落地阶段，钢材提价非常明显，钢铁公司业绩有望改善，可以关注其估值修复机会。